MSTR dan Capital B Menegaskan Strategi Bitcoin Treasury dengan Repurchase Saham dan Pengelolaan Volatilitas—Bagaimana Pasar Bereaksi
Berita Hari Ini – 09 September 2026 | Di tengah dinamika pasar kripto, dua perusahaan besar menampilkan taktik berbeda dalam memanfaatkan Bitcoin sebagai aset strategis. Microsoft’s parent, Strategy (MSTR), telah memperkuat posisi treasury-nya dengan pembelian kembali saham preferen STRC, sementara perusahaan Euronext Growth Paris, Capital B, memanfaatkan kombinasi penawaran saham dan penempatan pribadi untuk menambah 376 BTC. Keduanya menegaskan bahwa Bitcoin tidak lagi menjadi sekadar spekulasi, melainkan bagian integral dari kebijakan keuangan perusahaan.
MSTR: Repurchase STRC dan Stabilitas Kas
- MSTR mengakumulasi 845.050 BTC, nilai sekitar $66 miliar pada harga spot $78.200.
- Perusahaan menutup periode 7 September 2026 dengan cadangan USD 5,1 miliar dan kas 1,4 miliar, menghindari pinjaman eksternal.
- Repurchase 1,8 juta STRC senilai $176 juta menggunakan kas, memperbesar otorisasi program pembelian kembali menjadi $2 miliar.
- STRC, dengan nilai par $100, menawarkan dividen variabel 12% per tahun; pembelian kembali menurunkan beban dividen.
- Strategi menyesuaikan antara akumulasi Bitcoin dan pertahanan neraca berdasarkan kondisi pasar dan diskon saham sendiri.
Setelah 10 minggu berhenti membeli Bitcoin, MSTR kembali membeli 4.603 BTC pada akhir Agustus, menggunakan penjualan 4,53 juta saham biasa untuk $602,8 juta. Namun pada periode akhir September, perusahaan memutuskan untuk menahan posisi, memanfaatkan kas internal untuk pembelian kembali saham preferen daripada membeli Bitcoin lebih lanjut.
Pergerakan harga MSTR turun sekitar 3% ketika pengumuman tersebut dipublikasikan, menandakan reaksi pasar terhadap penonaktifan engine pembelian Bitcoin. Namun analis berfokus pada kemampuan perusahaan mengelola likuiditas dalam dua arah—dari akumulasi hingga pertahanan.
Volatilitas Bitcoin: Dari Puncak 65% Menjadi 37%
Pasar opsi Bitcoin menunjukkan implied volatility (IV) yang menurun drastis dari puncak 65% di Juni menjadi sekitar 37% pada awal September. IV ATM 1 minggu dan 1 bulan hampir identik, menandakan pasar tidak lagi mengharapkan kejutan besar dalam jangka pendek. Sementara IV 3 bulan dan 6 bulan naik sedikit, mencerminkan struktur volatilitas yang normal dan mengindikasikan risiko tail tetap ada.
Meski IV ATM menurun, opsi out-of-the-money tetap menunjukkan volatilitas lebih tinggi, menandakan perlindungan terhadap risiko ekstrem masih dipertimbangkan oleh trader. Volatilitas yang lebih tenang ini memberi ruang bagi perusahaan seperti MSTR dan Capital B untuk menyesuaikan strategi akumulasi tanpa tekanan harga yang tajam.
Capital B: Pembelian 376 BTC dengan Pendanaan Campuran
- Capital B mengumpulkan €30,1 juta melalui penawaran saham ATM dan penempatan pribadi, menambah 376 BTC.
- Harga rata-rata pembelian 376 BTC adalah €67.300, lebih rendah dari rata-rata historis €87.878, menandakan pembelian pada harga diskon.
- Total aset BTC mencapai 3.521, dengan biaya akuisisi kumulatif €309,4 juta.
- Capital B melaporkan yield BTC 2,17% YTD dan 0,31% QTD, serta gain €4,2 juta YTD.
- Strategi bertujuan meningkatkan proporsi Bitcoin per saham, memperkuat posisi sebagai pemegang BTC terkemuka di Eropa.
Dengan kombinasi pendanaan saham biasa dan penempatan pribadi, Capital B menambah kas yang cukup untuk pembelian berkelanjutan tanpa mengorbankan likuiditas. Pendekatan ini menegaskan bahwa perusahaan dapat mengelola risiko harga sambil menambah eksposur BTC secara bertahap.
Kesimpulan
Kedua perusahaan menunjukkan bahwa strategi Bitcoin treasury melibatkan keseimbangan antara akumulasi, pengelolaan kas, dan penggunaan instrumen sekunder seperti repurchase saham. Dengan volatilitas yang menurun, pasar memberikan ruang bagi perusahaan untuk menyesuaikan posisi BTC mereka, sekaligus menjaga neraca tetap sehat. Bagi investor, dinamika ini menandakan pentingnya memantau kebijakan treasury korporat dan pasar opsi sebagai indikator kesehatan jangka panjang Bitcoin.
